一、行情回顾
资金市场：
2025年11月3日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了783亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3373亿元逆回购到期，当日实现净回笼2590亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日下行0.50BP、2.70BP、7.90BP至1.3160%、1.4120%、1.4690%。
图表1 上海银行间同业拆放利率走势图 ]article_adlist-->
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据转贴市场：
早盘，因月初因素各期限利率修复性反弹，高价开盘，跨年二季度利率较一季度利率反弹更多，大行进场大多配置托收及3-5月，买盘情绪部分释放，卖盘供给有限，交投意愿较上月末明显降低，买盘略多于卖盘，3月4月价格下降明显。临近午盘，各期限双国报价：托收1.25-1.26%，1月0.1%，2月0.38-0.40%，3月0.3-0.32%，4月0.57-0.58%，5月0.6%。午后，交投情绪延续低迷，2月价格继续小降，截至收盘各期限双国报价：托收1.26%，12月0.57%，1月0.01-0.10%，2月0.37%，3月0.30-0.32%，4月0.56-0.57%，5月0.57%。
图表2 普兰村转贴利率情况 ]article_adlist-->
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服图表4 转贴市场日内供需情绪指数
数据来源：普兰金服直贴市场：
供给方面，一级市场票源供给有所下行，企业融资贴现金额不及千亿水平，卖盘出票力量减弱。需求方面，由于上月末票价超跌，月初行情迎来修复，部分直贴行报价上调，买盘高价收票，但随着供给减弱，买盘报价有所下行。供需相互博弈，今日票价高开回落。
图表5 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服图表6 福费廷报价
图表7 商票优势利率
数据来源：普兰金服二、行情展望
后续展望:
月初资金面宽松无虞。展望明日，一级市场签发量重回市场低位，卖盘出票意愿或有所收敛，大行继续进场，买方提前布局意愿延续。供需博弈下，预计明日票价或呈低位震荡行情。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率维持在0.67%附近；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率维持在0.57%附近；
上一个交易日，60%的伙伴们猜对了。下一个交易日，您怎么看呢？
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